16年巨亏413亿！中国能像养活其他品牌一样养活特斯拉吗？

文| 腾马丁博士

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特斯拉会不会是下一个乐视？

公布二季度财报后，特斯拉股价应声大跌14%，市值蒸发超68亿美金（约合人民币467亿元），创今年以来最大单日跌幅。从年初至今，特斯拉股价已累计下跌逾30%。

股市的大幅振荡精准反映了特斯拉目前的困境：今年二季度，特斯拉的交付量迎来历史最好交付记录（9.52万辆），产生的营收63.5亿美元，大幅高于去年同期的40亿美元，然而，二季度特斯拉归属于普通股股东的净亏损达到4.08亿美元。上半年，特斯拉以亏损11.1亿美元的业绩收场。

时下，特斯拉面临着来自华尔街越来越不耐烦的质疑：如果一直不能盈利，卖再多的车又有什么意义？

马斯克的盈利魔咒

特斯拉所面临的最大烦恼，是资金，更是盈利。

特斯拉创业至今的16年时间里，亏损金额累积超过60亿美元，约合人民币413亿元。这个过程中，仅有四个季度产生过盈利。2018年第三、四季度是特斯拉的高光时刻——唯一一次连续两季度盈利，Model 3(参数|图片)高歌猛进，公司前景一片大好。

但是，一线曙光很快熄灭。进入2019年，特斯拉再度陷入盈利魔咒。特斯拉执行长穆斯克先前一再宣称公司将在今年第三季度获利，如今又变成了“第三季度可能收支打平，估计第四季度才会获利。”

实际上，在当前全球汽车市场萎缩和新技术变革的节点，传统车企巨头也在“勒紧腰带度日”。戴姆勒、宝马、大众都在面临着利润骤减，而不得已紧缩研发支出和人员成本，这是汽车产业转型和技术转型的大环境所致。

而特斯拉的问题要更严重一些。一方面，特斯拉急剧扩张的产能吞掉了大把资金，使其负担日益加重；另一方面，马斯克有一点很像贾跃亭的地方：喜欢把摊子铺很大，如充电器、充电站、新能源卡车、光伏屋顶等业务，为本就跌跌撞撞的汽车业务增加了风险。

然而，魔咒就在于，以上两点各有一个反面：第一，如果特斯拉不扩张产能，那么它将没法到达盈亏平衡点，而这是其止损的唯一方式；第二，投资人之所以始终愿意为特斯拉烧钱，就是相信了马斯克的传奇故事与天才人设，而这一点与后者铺开的各种新奇科技的业务息息相关。

（永远走不出的莫比乌斯环）

有分析机构预计，特斯拉如实现盈亏平衡，每年需要在现有销量基础上再增加24.5万辆。这个数字意味深长：一来，它正是特斯拉2018年的全年全球销量；二来，这也是特斯拉在2018年之前，其在15年间的销量之和。

而这个盈亏点数字（49万辆），还远低于外媒的分析结果：70-100万辆。诚然，马斯克预计过，在上海工厂投产之后，加上中国市场的增量，特斯拉全球产量将达到72万辆/年，但是目前的产销数据并不支持这个野心。

除了财报上显示出来的亏损，特斯拉还有大把债务。2018年，特斯拉仅债务利息支出就高达6.63亿美元，相当于全年亏损金额的2/3。今年3月份，特斯拉偿还了9.2亿美元的可转换债券债务。外媒报道，未来五年，特斯拉需还60多亿美元。

债务如山，现金流吃紧，盈利遥遥无期。这就不难理解，华尔街为何一再下调对特斯拉的评级。根据路孚特的资料，有10名华尔街分析师现在推荐买进特斯拉的股票，9人维持中立，12人建议卖出。

今年5月份，摩根士丹利称，对最悲观情境下的特斯拉股价预期大幅下调至10美元，相当于潜在下跌空间有大约95%！

先发优势迅速流失

过去这些年，特斯拉如同一颗耀眼的明星受人追捧，不可否认地带动了全球汽车产业向电动化、智能化迈进的步伐。但是，功绩的另一面，就是当传统车企的转型步伐加快的时候，特斯拉的先发优势正在迅速流失。

而这个先发优势是过往特斯拉取得成功的最重要原因之一：率先定位于科技企业，将不够成熟的技术率先应用于量产车型上，使得保守而冒不起风险的传统车企在表面的产品上的竞争之中显得落后，但实际上特斯拉并没有发展出更先进的核心科技成果。

一个事实是，作为里程碑事件，2017年，搭载L3级自动驾驶技术的奥迪A8(参数|图片)开始量产并在海外上市。对比之下，特斯拉的级别是L2.5级。有分析认为，奥迪的自动驾驶技术要领先对手3-5年。

如今，在环境公约与中国市场的强力转向之下，传统汽车巨头在电动化和智能化的布局比预期来得更快。在今年5月份，新掌门康林松在2019年度戴姆勒股东大会上表示，到2022年，奔驰每款乘用车产品都将推出电动版，到2030年，戴姆勒旗下的电动汽车（含纯电动和插电式混合动力）销量将占到集团总销量的一半以上。宝马、奥迪也都有类似的“激进”规划，差别只是时间点上的微小差异。

相比之下，特斯拉旗下的三款乘用车产品就显得羸弱，更严重的是，率先推出的Model X(参数|图片)和Model S(参数|图片)被认为“正在过时”，缺少与BBA正面对抗的优势。

已经到来和马上到来的Model 3和Model Y是廉价走量版，抛开两者的严重同质化不说，两款新车的未来需求也不被人看好。诚然Model 3已经在欧洲市场与美国市场形成与了BBA中级车型的竞争，但是在中国市场，情况很可能没那么乐观。

日前，特斯拉官方宣布，国产特斯拉Model 3标准续航升级版，起售价为人民币32.8万元，但是这款车型不包含AutoPilot功能，如果选装这一功能需要再加价27800元。而这一版本目前在进口特斯拉中同样存在，目前售价37.7万元。也就是说，如果按同款车型来看，国产后的特斯拉Model 3，只比进口车型便宜了两万多块钱。

当然，从近两年特斯拉频频降价的举动来看，马斯克并没有特别强烈的守住价格体系的欲望，Model 3降价也不是一个小概率事件。但是，这样一来就只能重蹈Model X和Model S大幅降价的覆辙，前段时间小鹏汽车也面临着相似的口诛笔伐。企业的信誉很可能在摇摆不定的价格体系中受到不可逆转的损害。

关键是，马斯克能否在中国市场复制其在美国市场的成功：二季度，特斯拉在中国的业绩占全球的17%，而按照马斯克的预计，上海超级工厂在年内投产之后，长期需求（发货量）约为每周5000辆，占全球的三分之一。

中国市场能不能像养活很多品牌那样养活特斯拉？很多分析师表示存疑。

毕竟，如果购买一个豪华品牌是出于一种“迷信”，那么，迷信BBA比迷信特斯拉，要“科学”太多了。

来源：车图腾